Analyse des opérations M&A & levée de fonds du 15 septembre 2026

Saint-Gobain cède Dahl : quand un industriel choisit la focale plutôt que l'empire

Kesko, le distributeur finlandais, acquiert les actifs de Dahl International en Suède, Norvège et Danemark auprès de Saint-Gobain pour 1,2 milliard d'euros (1,5 milliard en valeur d'entreprise, dette incluse). Kesko financera l'opération par un pont bancaire (Danske Bank et Nordea), puis émettra entre 500 et 700 millions d'euros de nouvelles actions pour refinancer.

La lecture de surface : Kesko achète une position dominante dans la distribution de chauffage, canalisations et infrastructures en Scandinavie, et propulse sa division construction devant son activité alimentaire historique. Transformation de portefeuille classique.

Mais regardons du côté vendeur. Saint-Gobain avait acquis Dahl en 2004 — vingt-deux ans de détention. La cession intervient alors que le groupe français a déjà signé la vente de son activité de distribution de ventilation à Airvance Group. Ce n'est pas un arbitrage d'actif isolé : c'est le retrait méthodique d'un industriel hors de la distribution intermédiaire pour se recentrer sur la fabrication et la transformation de matériaux. La vraie question pour les acteurs du secteur n'est pas ce que Kesko achète, c'est ce que Saint-Gobain signale : les grands industriels européens de la construction sont en train de redessiner leur périmètre, et les distributeurs indépendants ou régionaux vont trouver des actifs à saisir — ou des acquéreurs à leur porte.

Stairling absorbe MySam : une coopérative de chauffeurs qui s'offre une infrastructure

Source : maddyness.com →

Stairling acquiert MySam, plateforme VTC fondée à Albi en 2016, pour créer Staircab — une offre de mobilité en marque blanche destinée aux hôtels, aéroports, collectivités et grands groupes. L'opération est évaluée à 100 millions d'euros de flux annuels traités (chiffre d'affaires de la plateforme, pas un prix d'acquisition publié). MySam apporte près de 200 000 clients et 18 000 chauffeurs inscrits dans 200 à 350 villes.

Stairling avait levé 1,5 million d'euros en 2024 sur un modèle coopératif : les chauffeurs bénéficient d'un statut d'entrepreneur-salarié avec fiche de paie et protection sociale. Le rachat de MySam est un saut d'échelle brutal — de 2 000 chauffeurs actifs à une base de 18 000 inscrits.

Ce qui est intéressant ici n'est pas la taille, c'est la logique : Stairling ne construit pas un Uber concurrent, il construit l'infrastructure que d'autres marques louent. Le BtoB en marque blanche protège des guerres tarifaires des plateformes grand public, et le modèle coopératif différencie l'offre auprès des chauffeurs dans un marché où la rétention de conducteurs est le vrai goulot d'étranglement. Pierre Rosi, fondateur de MySam, prend la tête de Staircab — signe que l'intégration mise sur la continuité opérationnelle plutôt que sur la table rase.

Apollo rachète EasyJet : le capital-investissement et l'art des plafonds réglementaires

Source : iteocapital.com →

Apollo Global Management s'empare d'EasyJet pour 5,7 milliards de livres sterling (7,15 livres par action), après avoir écarté Castlelake dans une enchère qui a duré plusieurs mois. La clôture est prévue fin mars 2027.

La mécanique de l'opération est contrainte par les règles européennes sur la propriété des compagnies aériennes : Apollo est plafonné à 49,9 %, un véhicule fiduciaire européen détient jusqu'à 5 %, et la famille fondatrice Haji-Ioannou conserve jusqu'à 49,9 %. Le siège social et les têtes de pont britannique et européenne sont maintenus.

La lecture évidente : Apollo achète un actif de transport générant des flux réguliers, à un moment où les multiples du secteur aérien low-cost européen ont comprimé. Arbitrage classique : sortir du marché public, restructurer, refinancer, revendre.

Mais le plafond à 49,9 % dit quelque chose de plus structurel. Apollo ne « contrôle » pas EasyJet au sens habituel du terme — il en est le principal actionnaire minoritaire dans une structure qui nécessite la coopération permanente de la famille fondatrice. C'est moins un LBO qu'un partenariat capitalistique contraint, où la valeur se crée non par la prise de contrôle totale mais par l'amélioration opérationnelle sous un régime de co-gouvernance. Pour un fonds PE habitué à la pleine propriété, c'est un exercice d'influence sans autorité absolue — un pari sur l'alignement plutôt que sur le commandement. La structure de dette, non encore divulguée, sera le prochain indicateur de la vraie nature de l'opération.

UniCredit / Commerzbank : Berlin pose ses conditions

Source : reuters.com → · Secteur Data & Analytics — 📬 s'abonner à la newsletter Data & Analytics

UniCredit et le gouvernement allemand entament une phase de négociation formelle sur le rachat de Commerzbank. Le ministre des Finances Lars Klingbeil a rencontré le PDG d'UniCredit Andrea Orcel et a posé ses exigences : maintien du siège à Francfort, cotation boursière préservée, rôle central dans le financement des PME allemandes, protection des 40 000 emplois. UniCredit détient désormais un peu moins de 50 % de Commerzbank après une offre formelle cet été.

Le ton a changé : Berlin ne parle plus d'OPA hostile mais de « trouver le meilleur chemin pour les deux banques ». Ce glissement sémantique est significatif — le gouvernement allemand, actionnaire à 13 %, a cessé de bloquer pour commencer à négocier.

Ce qui se joue ici dépasse la fusion bancaire. L'Allemagne est en train de définir jusqu'où elle tolère que son système bancaire de financement des PME — la colonne vertébrale du Mittelstand — soit géré depuis Milan. Les conditions posées par Klingbeil sont moins des garde-fous juridiques que des marqueurs politiques : ils signalent à l'opinion et aux syndicats que l'État reste dans la boucle. Pour Orcel, chaque condition acceptée est un coût d'intégration supplémentaire ; pour Commerzbank, c'est une garantie de survie institutionnelle. L'issue dépendra de combien UniCredit est prêt à payer — en engagements, pas seulement en euros.

Poste Italiane monte au capital de Telecom Italia

Source : reuters.com → · Secteur Data & Analytics — 📬 s'abonner à la newsletter Data & Analytics

Poste Italiane a remporté 66,6 % d'adhésion à son offre sur Telecom Italia et son PDG indique vouloir monter davantage au capital. Les détails de la structure finale et des montants ne sont pas communiqués dans les éléments disponibles.

L'État italien, actionnaire de Poste Italiane, continue ainsi de renforcer sa présence dans l'infrastructure télécom nationale, dans une logique de souveraineté des réseaux que plusieurs gouvernements européens ont adoptée depuis la crise sanitaire. Opération à suivre pour ses implications sur la gouvernance future de TIM.

Jaggaer acquiert Ivoflow : l'intelligence prix entre dans le workflow achats

Source : emeoutlookmag.com → · Secteur Horizontal & Productivity SaaS — 📬 s'abonner à la newsletter Horizontal & Productivity SaaS

Jaggaer, plateforme d'achats end-to-end, acquiert Ivoflow, spécialiste allemand de l'intelligence de prix sur les matières directes, fondé en 2020 à Coblence. La transaction a été finalisée le 11 septembre 2026. Montant non divulgué.

Ivoflow connecte les données ERP et achats internes aux données de marché externes pour évaluer si les prix fournisseurs reflètent les conditions réelles. L'idée : donner aux acheteurs industriels des arguments factuels dans les négociations, plutôt que de s'appuyer sur des benchmarks informels.

Dans un contexte où les directions achats ont subi trois ans de pression inflationniste sur les matières, un outil qui objectivise la négociation fournisseur a une valeur immédiate. Ce qui est intéressant ici, c'est moins la technologie que la position : Jaggaer intègre l'intelligence de prix directement dans le workflow, ce qui rend la sortie vers un concurrent beaucoup plus coûteuse pour le client. L'acquisition d'Ivoflow est autant une stratégie de rétention qu'une extension de fonctionnalité.

Imperial Brands rachète Helwit : le tabac traditionnel achète sa propre disruption

Source : tobaccoasia.com → · Secteur D2C & Consumer Brands — 📬 s'abonner à la newsletter D2C & Consumer Brands

Imperial Brands acquiert Yoik Group AB, propriétaire de la marque de sachets de nicotine Helwit, pour 515 millions de couronnes suédoises (environ 46 millions d'euros) en paiement initial, plus un complément lié aux performances sur deux ans. Yoik a été fondé en 2019 ; Helwit détient 3,4 % du marché suédois des sachets de nicotine moderne. La Suède représente plus de 40 % des volumes européens dans cette catégorie.

Logique directe : Imperial double sa part de marché dans les sachets oraux en Europe en achetant une marque indépendante établie, sur le marché européen le plus mature de la catégorie. Les grands acteurs du tabac ont tous la même équation : les volumes de cigarettes déclinent structurellement, les produits de substitution croissent, et les marques indépendantes qui ont construit une crédibilité auprès des consommateurs valent bien plus que leur taille ne le suggère. Helwit, avec son positionnement suédois authentique et sa gamme de saveurs étendue, est exactement le type d'actif que les majors ne savent pas construire en interne — ils l'achètent donc.

Fiabilis Consulting Group ouvre son capital à Aurica Capital

Source : eqs-news.com → · Secteur Horizontal & Productivity SaaS — 📬 s'abonner à la newsletter Horizontal & Productivity SaaS

Fiabilis Consulting Group, cabinet de conseil spécialisé dans l'optimisation des coûts sociaux et de sécurité sociale pour les grandes entreprises, accueille Aurica Capital (fonds Aurica Growth IV) comme actionnaire minoritaire. Aurica Capital gère plus de 600 millions d'euros d'actifs. Fiabilis a été fondé à Madrid en 2009 par Guillaume Vignancour et Arnaud Tardif, et opère en Espagne, Italie, Belgique, Pologne, Chili, France et Allemagne.

La thèse est claire : Fiabilis est le seul acteur multi-juridictionnel spécialisé dans son segment, les fondateurs restent aux commandes, et Aurica apporte le capital et le réseau pour accélérer l'expansion internationale. Un cabinet de conseil dont la valeur repose sur une expertise réglementaire ultra-spécialisée et multi-pays est exactement le type d'actif qui résiste bien à la compression de marges : la complexité est une barrière à l'entrée, et la relation de confiance avec les DRH et directeurs financiers des grandes entreprises se construit sur des années. Pour un investisseur PE en croissance, c'est un pari sur la récurrence et la spécialisation — deux qualités rares.

Viraj Aero lève 4,5 millions d'euros pour sa turbine à vapeur

Viraj Aero, start-up toulousaine de propulsion aéronautique bas carbone, a levé 4,5 millions d'euros fin août pour développer une turbine à injection de vapeur. Le principe : récupérer l'eau contenue dans les gaz d'échappement du moteur pour la réinjecter sous forme de vapeur lors de la combustion, améliorant le rendement thermique et réduisant les émissions sans embarquer de réserves d'eau supplémentaires.

L'obstacle historique à cette technologie était précisément la masse de l'eau embarquée — Viraj Aero prétend l'avoir résolu par récupération in situ. C'est une levée d'amorçage dans un secteur — la propulsion aéronautique — où les cycles de validation sont décennaux et les barrières à l'entrée industrielles considérables. La vraie question n'est pas si la technologie fonctionne en laboratoire, mais si elle peut être certifiée, intégrée et produite à l'échelle qu'imposent Airbus et ses équipementiers. Ce tour finance la démonstration technique ; les prochains financeront (ou non) la démonstration industrielle.

Ramsay Santé — Prevent2Care, 8e promotion

Source : presse.ramsaysante.fr → · Secteur HealthTech & Digital Health — 📬 s'abonner à la newsletter HealthTech & Digital Health

Ramsay Santé lance la 8e promotion de son programme Prevent2Care, sélectionnant 15 innovations de prévention santé. Le montant associé (144 millions d'euros) semble correspondre à l'enveloppe globale du programme d'accélération ou à la valorisation du portefeuille, et non à une levée de fonds unique. Les détails financiers précis par startup ne sont pas disponibles dans les éléments fournis. L'initiative positionne Ramsay comme un acteur actif de l'écosystème healthtech français en amont du soin.

Stories Évasion lève 2,5 millions d'euros pour un village inclusif dans le Gard

Source : silvereco.fr → · Secteur Mobility & Transportation — 📬 s'abonner à la newsletter Mobility & Transportation

Stories Évasion lance une levée de 2,5 millions d'euros pour financer la création d'un village touristique inclusif et accessible dans le Gard. Le projet s'inscrit dans le segment du tourisme adapté aux personnes en situation de handicap ou de perte d'autonomie — un marché sous-équipé en France malgré une demande documentée. Levée de financement à impact, probablement mixte (equity et subventions), dont la structure précise n'est pas détaillée dans les éléments disponibles.

Alenvi lève 1,1 million d'euros pour l'aide à domicile

Source : silvereco.fr →

Alenvi, startup sociale spécialisée dans l'aide à domicile des personnes âgées, lève 1,1 million d'euros pour étendre son modèle d'intervention humanisée à plus grande échelle. Alenvi travaille sur l'organisation du travail des auxiliaires de vie — conditions, autonomie, sens — pour améliorer à la fois la qualité du service rendu et la rétention des intervenants dans un secteur structurellement en tension de recrutement. Petit montant, mais secteur à enjeu démographique majeur : la France vieillit, les besoins d'aide à domicile vont doubler dans les vingt prochaines années, et le modèle industriel dominant — faibles salaires, turn-over élevé, déshumanisation — est à bout de souffle. Les acteurs qui résolvent d'abord le problème des auxiliaires de vie ont une longueur d'avance sur ceux qui partent du patient.

Flottando sort de la discrétion avec un premier tour institutionnel

Source : startupticker.ch → · Secteur B2B Software & Cloud — 📬 s'abonner à la newsletter B2B Software & Cloud

Flottando, startup genevoise de gestion de flotte fondée par Badr Bounafaa et Roy Engelen, boucle un tour de pré-amorçage mené par HFGA Investment Holding (montant non divulgué), après trois ans d'autofinancement et de déploiement auprès d'entreprises italiennes et européennes. Luca Ziche, membre du conseil exécutif de HFGA, rejoint le conseil d'administration.

Flottando part d'un constat : la gestion de flotte d'entreprise est fragmentée entre plusieurs départements (administration, RH, achats, IT, services généraux) qui ne partagent pas les mêmes outils ni les mêmes données. Le coût de cette fragmentation — temps perdu, doublons, erreurs de réconciliation — n'apparaît dans aucun budget mais est réel. La plateforme vise à le mesurer et à le réduire.

L'approche est intellectuellement honnête : plutôt que de promettre une révolution, Flottando identifie un coût que personne ne comptabilise et propose de le rendre visible. C'est souvent là que se trouvent les meilleures opportunités SaaS BtoB — non pas sur des processus déjà optimisés, mais sur des frictions que les entreprises ont appris à ignorer faute d'outil pour les mesurer.