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• 1.74M$ levés auprès de Bpifrance, Caisse d'Epargne et SIDE Angels (mai 2026)

SCORE DE PRÉ-SÉLECTION
Thèse : Critères d'Investissement

NOTE : Il s'agit d'un score brut d'évaluation préliminaire. Les pondérations de notre thèse d'investissement sont appliquées en aval lors de la qualification finale.

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❓ EN QUELQUES MOTS : Ellipse Bikes est un constructeur de vélos électriques haut de gamme connectés qui permet aux vélotafeurs urbains d'effectuer leurs trajets quotidiens l'esprit tranquille en proposant des systèmes anti-vol et des technologies de sécurité nativement intégrées.

LE PROBLÈME

Les cyclistes urbains quotidiens vivent dans la hantise permanente du vol de leur vélo de valeur et du manque de visibilité de nuit sur les routes saturées.

LA SOLUTION

Un système électronique embarqué et connecté de sécurité active, comprenant des feux LED intégrés, des clignotants, un feu stop automatique, une visserie antivol brevetée ainsi qu'une alarme sonore de 100dB couplée à un traceur GPS.

LE GO-TO-MARKET

Une stratégie multicanale ciblant d'abord le grand public exigeant en D2C (e-commerce), puis pivotant agressivement vers le B2B grâce à des offres de vélos de fonction clés en main et un partenariat de distribution majeur avec Decathlon.

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• Adequation Fondateur-Marché80/100× 25%
  Paul Lepoutre et ses cofondateurs ingénieurs possèdent une expertise technique pointue en R&D mécanique et électronique, acquise directement sur le terrain de l'assemblage relocalisé.
• Track Record72/100× 25%
  Des entrepreneurs encore jeunes mais qui ont prouvé leur rigueur opérationnelle et leur capacité à mobiliser des acteurs publics et privés comme Bpifrance.
• Leadership80/100× 25%
  Organisation claire avec des départements spécialisés en R&D, montage, service après-vente (SAV), basés à Troyes.
• Complétude80/100× 25%
  Excellente maîtrise technique et opérationnelle, bien que la force de vente B2B internationale reste à structurer pour l'expansion européenne.

• Taille & Croissance85/100× 25%
  Explosion historique de la demande de VAE urbains et de la location de flottes corporatives en France, portée par la transition écologique et des taux de croissance annuels supérieurs à 15%.
• Timing88/100× 25%
  Conjoncture idéale soutenue par les plans de mobilité nationaux, les forfaits mobilités durables (FMD) et l'extension des zones à faibles émissions (ZFE).
• Compétition75/100× 25%
  Un segment encombré d'acteurs de premier plan (Cowboy, Tenways), mais où Ellipse se distingue par sa sécurité matérielle et son assemblage local.
• Expansion80/100× 25%
  Profil d'expansion solide grâce à la transition vers l'Europe et aux services connexes d'assurance et d'entretien intégrés.

• Différenciation88/100× 25%
  Intégration matérielle complète de fonctions de sécurité active (alarme, clignotants, géolocalisation native) absentes ou optionnelles chez la majorité des rivaux.
• Product-Market Fit84/100× 25%
  Retours clients exceptionnels de la part de plus de 150 entreprises clientes et excellente couverture par la presse technologique de référence.
• Évolutivité83/100× 25%
  Architecture connectée pilotée par l'application Bikefinder (iOS/Android) facilitant les mises à jour logicielles à distance et la gestion fine de flotte.
• Propriété Intellectuelle & Barrières85/100× 25%
  Savoir-faire d'assemblage français et technologies IoT embarquées propriétaires conformes aux strictes normes européennes EN-15194.

• Unit Economics73/100× 25%
  Excellence des marges D2C sur les modèles E1/E2 (1990€ - 2490€), bien que l'assemblage en France et le coût des composants locaux pèsent temporairement sur les marges brutes de départ.
• Modèle de Revenu76/100× 25%
  Hybride pragmatique liant vente d'actifs unitaires à des abonnements récurrents de services de connectivité GPS et d'assurance Qover.
• Monétisation78/100× 25%
  Tiers tarifaires lisibles et options à forte valeur ajoutée (pack confort, connectivité étendue) garantissant une valeur à vie client (LTV) optimisée.
• Efficacité du Capital73/100× 25%
  Double injection récente de capital en mai-juin 2026 (1.74M$ et 1.5M€), permettant de financer sereinement la production de la nouvelle gamme sans brûler excessivement de cash.

• Croissance des Revenus80/100× 25%
  Dynamique solide validée par le nouveau tour de financement dédié à l'offre de vélos de fonction d'entreprise.
• Validation Client82/100× 25%
  Plus de 150 entreprises font déjà confiance aux solutions professionnelles d'Ellipse pour verdir leur flotte de collaborateurs.
• Progression des KPI80/100× 25%
  Déploiement réussi de nouveaux modèles (E1, E2, E2st), expansion progressive des effectifs techniques et solide couverture médiatique.
• Pénétration du Marché78/100× 25%
  Forte assise sur le marché domestique français en cours de consolidation, et début d'amorçage commercial sur les pays frontaliers.

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🔍 RISQUE À ATTÉNUER :

L'hypothèse principale sous-jacente au succès d'Ellipse repose sur sa capacité à maintenir et accroître ses marges brutes face à l'inflation des composants industriels européens tout en conservant son positionnement tarifaire sous la barre des 2500€. Si la demande B2B corporate ne s'accélère pas de façon exponentielle d'ici les 12 prochains mois pour générer des économies d'échelle significatives, le coût d'assemblage relocalisé à Troyes pourrait étouffer la rentabilité financière. Ce risque est partiellement résoluble par l'audit diligent de la structure des prix et la conclusion de contrats-cadres pluriannuels de volumes garantis avec Decathlon et de grandes flottes B2B.

AVANTAGES CONCURRENTIELS CLÉS

• Sécurité intégrée absolue : Un écosystème de protection physique et technologique unique (alarme 100dB, clignotants, géolocalisation native LTE-M) conçu dès le départ pour éliminer le fléau du vol.
• Excellence et souveraineté de l'assemblage français : Une production locale à Troyes assurant un contrôle qualité rigoureux et une résonance puissante avec les critères RSE des entreprises clientes.
• Partenariat stratégique Decathlon : Un canal d'accès et d'accélération commerciale massif offrant une visibilité et une logistique d'envergure nationale.
• Modèle logistique agile : Conception par des ingénieurs permettant une maintenance simplifiée et des composants robustes conçus pour durer.

🧱 MOAT : MODÉRÉ

Le moat primaire d'Ellipse repose sur l'intégration logicielle et matérielle exclusive de son IoT propriétaire au sein du cadre du vélo, créant des coûts de changement technologique élevés et une complexité logicielle de désactivation d'alarme pour les voleurs, ce qui réduit drastiquement les primes d'assurance. Cette barrière technique s'auto-renforce à mesure que le réseau de traceurs GPS s'étend, densifiant l'efficacité de la géolocalisation urbaine. La couche de défense secondaire est constituée par la souveraineté de la production certifiée en France, difficile à copier pour des marques importatrices asiatiques soumises aux taxes de douane et aux contraintes logistiques.

PARI ASYMÉTRIQUE

• Le scénario haussier : Ellipse s'impose comme le leader incontesté de la micromobilité corporate française en équipant les flottes de plus de 1 000 grandes entreprises grâce à sa sécurité anti-vol inviolable, rendant son logiciel de gestion de flottes indispensable et s'imposant comme le système d'exploitation du vélo de fonction.
• Le scénario baissier : La compression persistante des marges sur le hardware industriel et une guerre des prix agressive des acteurs d'importation empêchent la société de couvrir ses investissements en R&D technologique avant d'avoir atteint l'échelle requise.

🚩 SIGNAUX D'ALERTE

• Risques universels : Importante exposition aux chaînes logistiques globales de composants électroniques et dépendance financière vis-à-vis du rythme de renouvellement annuel des flottes d'entreprises.
• Incohérences avec la thèse : Le modèle repose sur la production industrielle intensive d'actifs physiques lourds, ce qui implique une intensité de Capex structurelle parfois éloignée de nos thèses d'investissement axées sur la légèreté des actifs numériques.

📝 DISPOSITIF DE PRÉPARATION AU PREMIER RENDEZ-VOUS

Les levées de fonds successives de mai-juin 2026 démontrent une ambition claire de domination commerciale sur les flottes d'entreprises; notre discussion doit se concentrer sur l'efficacité de ce levier de croissance B2B.

• L'angle d'investissement : Miser sur le champion français de la micromobilité connectée qui convertit l'obligation RSE de décarbonation des entreprises en un parc de vélos ultra-sécurisés hautement rentables.
• Questions capitales pour le premier appel :

- Quelle est la répartition exacte de votre marge brute actuelle entre votre canal D2C et votre canal B2B corporate, et comment le partenariat avec Decathlon influe-t-il sur vos coûts de distribution ?
- Si la hausse des prix des batteries impacte vos coûts de fabrication de 15%, quelle est votre élasticité-prix auprès de vos clients flottes pour préserver vos marges actuelles ?
- Quel est le coût d'acquisition client (CAC) moyen constaté de vos contrats de flottes B2B d'entreprises et quel est le taux d'adoption/usage réel de vos vélos par les salariés bénéficiaires ?

• Signal de Go/No-Go au premier rendez-vous : Une transition rapide vers un audit financier approfondi sera accordée si le management présente une marge brute unitaire supérieure à 45% sur la nouvelle gamme E2 et prouve un taux d'attrition de contrats B2B nul sur l'année écoulée; à l'inverse, toute opacité sur le coût de revient industriel (COGS) ou l'absence de récurrence commerciale stoppera net notre intérêt.

🌐 DATA CONFIDENCE : MEDIUM

• Les données relatives aux spécifications techniques et aux retours du marché sont hautement exhaustives, mais la dynamique de marge interne et les clauses du partenariat avec Decathlon requièrent une étude approfondie.
• DÉFICITS DE DONNÉES : Marges brutes unitaires réelles des modèles E1/E2 • Coût d'acquisition client (CAC) B2B • Détails financiers de la convention de partenariat Decathlon.